【中信建投电子刘双锋&雷鸣团队】汽车电子行业深度:聚焦汽车电动化与智能化 看汽车电子新机遇_000776,东方能源,

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  核心观点

  未来汽车将成为最大的智能终端,具备高度自动化、数字化、电气化的特征,搭载适配移动出行需求的高新性能,将成为下一个互联网的入口,也将成为终端消费者的第一触点。汽车的产品与服务体系将共同组成一个新型的场景和商业模式,成为一个新的生态系统,而自动驾驶、电气化和数字化将成为关键使能技术。

  电动车快速渗透,未来将有六大趋势:1)汽车将成为最大智能终端,成为万物互联重要节点;2)自动驾驶进入商业化落地时点与高速渗透前夕;3)政策与成本双重推动下,电动车将逐步替代燃油车;4)汽车电子电气架构从分布式走向域集中;5)产业链价值分布迎来变革,零部件/软件服务取得更高话语权;6)科技巨头和新势力入局,OEM车厂迎来格局重塑。

  从汽车电子硬件层面看,整车电子电气相关价值量将大幅提升。新能源车BOM成本中,现阶段汽车电子(含电控电驱)合计占比20%,除电池以外最大,预计未来占比进一步提升。电子零部件中,最大市场在ECU/DCU(包括计算芯片在内的计算单元)、功率半导体、其他电子元件,复合增速最快的是ECU/DCU(+8%)、功率半导体(+10%)、其他电子元件(+9%)和集成/识别/验证(+15%)等,其他汽车电子包括MCU、模拟IC、存储、被动元件、PCB、面板等。从汽车智能化的视角看,增量主要来自传感器(重点在摄像头和激光雷达),市场到2025年可达524亿美元,而计算平台(融合了软硬件)可达795亿美元;从汽车电动化的视角看,增量主要来自功率半导体,市场到2025年可达164亿美元。

  重点关注传感器和功率半导体产业链。1)感知层:摄像头、激光雷达等多传感器融合成为自动驾驶的核心驱动力。摄像头将以高单价ADAS摄像头为主导,车载镜头方面舜宇光学、联创电子占有较高市场份额,车载CIS方面韦尔股份占有一定市场份额,车载CCM则由Tier 1供应商主导;激光雷达方面,禾赛科技(拟上市)、镭神智能、速腾聚创有望跻身一线,实现弯道超车;2)决策层:具备AI计算能力的主控芯片市场快速成长。车载AI芯片市场Mobileye、英伟达主导,华为、高通、地平线等将成为有力竞争者;3)执行层:电控系统升级刺激功率器件需求,化合物半导体加速落地,本土功率厂商迎来进口替代机会。比亚迪半导体(拟上市)为国内最大IGBT供应商;中车时代电气4500V以上高压IGBT位列全球前五;斯达半导体IGBT模块能力优秀,客户基础广泛;闻泰科技旗下安世半导体,收购自恩智浦,功率分立器件龙头,主营车载功率器件。SiC器件还可关注三安光电、士兰微、华润微,材料环节建议关注:山东天岳、瀚天天成、天科合达、东莞天域。

 

  风险提示:新能源车渗透不及预期;ADAS及自动驾驶发展不及预期;新能源车补贴政策变化;宏观经济下行风险;晶圆代工产能紧张

      三太子纵起天兵,一齐拥上,一个个那里去躲?行者寻着唐僧,和那龙马,和那行李。三藏大惊道:“徒弟呀!怎么这般响喨?”八戒道:“这河忒也冻得结实,地凌响了,或者这半中间连底通锢住了也。炸裂,爆买7亿!。这坡下三藏看见,又恼行者道:“悟空,怪不得悟能咒你死哩!原来你兄弟全无相亲相爱之意,专怀相嫉相妒之心!他那般说,教你扯扯救命索,你怎么不扯,还将索子丢去?如今教他被害,却如之何?”行者笑道:“师父也忒护短,忒偏心!罢了,象老孙拿去时,你略不挂念,左右是舍命之材;这呆子才自遭擒,你就怪我。“共工触天补女娲,后羿射之摧九乌”我在“后羿射日”。”王善保家的听凤姐如此说,也只得罢了。又到探春院内, 谁知早有人报与探春了。探春也就猜着必有原故,所以引出这等丑态来,遂命众丫鬟秉烛开门而待。众人来了。探春故问何事。凤姐笑道:“因丢了一件东西,连日访察不出人来,恐怕旁人赖这些女孩子们,所以越性大家搜一搜,使人去疑, 倒是洗净他们的好法子。龙头,又辟谣了!。师徒们宴罢,老高将一红漆丹盘,拿出二百两散碎金银,奉三位长老为途中之费;又将三领绵布褊衫,为上盖之衣。

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