领益智造:20Q4业绩大幅扭亏 业务多元化布局成效初显_002234,300599,

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  光大证券

  买入

  20Q4业绩大幅扭亏,汇兑损失拖累H2利润。2021年1月29日公司发布2020年度业绩预告,公司全年实现归母净利润22.5-23亿元,同比增长18.8%-21.4%,实现扣非净利润21-21.5亿元,同比增加132%-137%。对应20Q4实现归母净利润8.1-8.6亿元,同比大幅扭亏。20H2受人民币升值影响,公司产生汇兑损失约2.5亿元,剔除该影响公司实现归母净利润约24-25.5亿元,同比增长32.0-34.6%,实际经营状况更佳。公司功能件板块盈利稳健,结构件、充电器、磁材板块实现扭亏,整体毛利率及净利率同比均有所上升,垂直一体化成效初显。

  核心板块稳健增长,大客户份额持续提升。20年公司核心板块领益科技业务稳步增长并贡献主要利润,实现营业收入190-200亿元,同比增长29.6%-36.4%。公司深度绑定A客户,切入包括手机、耳机、平板等在内的全产品线,20年公司主要受益于宅经济及5G带来的新机型强劲需求,21年看好公司在大客户手表、笔电等产品料号渗透率的提升,及持续的5G换机需求带来产品量价齐升。

  结构件板块整合成效凸显,20H1大幅扭亏。20年公司结构件板块营业收入同比增长18%-22%,并在20H1实现大幅扭亏,全年预计实现净利润1.2-1.3亿元,同比增长163.5%-168.8%。公司手机结构件业务稳定增长,并大力拓展耳机、平板、笔记本等产品线,进入多家品牌供应链。21年公司将持续拓展安卓客户并加大自动化投入,有望实现人均产值、整体良率及盈利水平的进一步提高。

  充电器板块20Q4实现盈利,看好成本优化带来业绩弹性。充电器板块经营逐步向好,已于20Q4实现盈利。业务方面,大客户项目20H2实现量产,各产品线良率及效率稳定提升;国内客户于20Q4量产GaN充电器,并成功导入TV适配器等项目。21年预计海外工厂受疫情冲击将减轻,公司精益管理能力与赛尔康研发能力强强联合,有望进一步降本增效带来盈利能力提升。

  收购珠海伟创力,FATP布局全面展开。12月公司公告拟以人民币3.7亿元加上交割珠海伟创力的现金余额为对价收购珠海伟创力100%股权,拟将其作为粤港澳大湾区重要生产基地,承接整机组装业务。此前公司公告与光弘科技、拓印科技共同出资1.2亿美元设立越南子公司,并在桂林投资建设智能制造项目,实现与整机业务协同。21年为公司FATP布局元年,中长期有望打开成长空间。

  盈利预测、估值与评级:2020年受疫情影响,公司出货节奏放缓,我们下调公司2020年归母净利润预测为22.80亿元。公司上游布局材料,下游延伸模组,结构件及赛尔康业务整合初见成效,长期发展潜力巨大,我们上调公司2021、2022年归母净利润预测为33.74、41.15亿元,维持“买入”评级。

      魔咒再现A股能走多远。毕竟不知怎生结果,居此界终始如何,且听下回分解。大涨,今天终于逮到一次。国内最大汽车零部件企业华域汽车:长在上汽集团的“蜜罐”里,七成自由现金流都拿出来。短线是金,复利才是真正的暴利。大巧若拙,还知事事无为;善计非筹,必须头头放下。”贾母道:“这还不大好,须得拣那曲谱越慢的吹来越好。市场行为学第一弹,要站在多数人的对立面。

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