经济复苏刺激市场需求 资源板块细分龙头值得关注_安集科技,688156,

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  资源股近期获得资金明显关注,虽然走势有所波动,但整体向上趋势明显。有分析指出,经济复苏刺激需求,商品价格持续上涨,是资源股主要上涨逻辑。在目前上涨逻辑不改的背景下,周期股仍有走高动力,建议投资者继续逢低关注钢铁、煤炭、有色等资源板块。

  A 钢铁具备高投资性价比

  目前钢铁板块部分公司动态市盈率估值较低、历史股息率较高,在2021 年行业盈利前景展望稳定的状态,过去历史分红率较高或分红率持续提升、未分配利润多的公司,在未来无较大的资本性支出,这些公司仍将会实施较高的分红。华宝证券分析师王合绪指出,在 A 股出现风格转化的过程中,高分红预期、高股息持续,使得部分钢铁股的投资价值凸显。

  钢铁行业已具备很高的投资性价比。中信证券乐观指出,需求端在整体宏观经济复苏的驱动下,制造业海内外共振上行主线明晰,同时建筑材需求的韧性也值得期待。供应端碳达峰大背景约束有望带来行业供应超预期收缩,判断钢铁行业将出现明显供需缺口,行业利润中枢有望显著提升。当前时点我们认为处于低利润、低估值状态的钢铁行业已具备很高的投资性价比。在需求的拉动下,行业有望出现明显的供需缺口,甚至不亚于2017年供给侧改革时期。

  节后随着终端需求逐渐释放,钢价或稳中有升。首先,经济复苏和天气回暖带来的需求回升;其次,随着钢铁产能的增加,原材料价格易涨难跌,将对成材价格形成支撑;最后,冬储贸易商因恐高价格,库存量相对较低,补库需求或对价格形成支撑。机会方面,兴业证券邱祖学表示,普钢建议关注估值低、分红高,下游多元分散风险的中厚板标的南钢股份、华菱钢铁。以及成本优势显著、盈利能力强的长材标的方大特钢、三钢闽光;特钢建议关注中信特钢、永兴材料、久立特材等。

  潜力股精选

  南钢股份(600282)收购提升盈利能力

  公司为实现“产业运营+产业投资”的发展战略,拟收购万盛股份并成为其控股股东,投资金额不超过28.23亿元,若成功将合计持有万盛股份29.98%股份(非公开发行后)。万盛股份主营功能性精细化工品,为全球最主要的磷系阻燃剂生产供应商。华泰证券指出,新能源车领域是阻燃剂重要下游,公司若成功收购,或将切入新能源车领域。同时将增厚公司归母净利3%;另外,同期万盛股份销售毛利率达31.94%,加权ROE达17.36%,资产负债率37.45%,表现均好于公司,若成功收购,将完善公司产业链并小幅优化盈利能力及资产结构。

  华菱钢铁(000932)产量有上升空间

  公司预告2020年归母净利润为63到65亿元,其中2020年4季度归母净利润14.63到16.63亿元,同比增加5.9%到20.4%。2020年公司钢材产量2516万吨,同比上升9.95%,受益于公司精益生产带来的效率提升,公司产量进一步上升,预期公司经营管理的改善仍将持续公司产量未来仍存上升空间。国泰君安证券指出,公司不断创新高的钢材产量及持续优化的产品结构,印证了前期对公司经营管理出现明显积极变化的判断。随着2021年铁矿供需缺口修复,铁矿价格将逐渐下行,叠加公司经营管理优化推动盈利能力提升,公司业绩或持续增长。

  方大特钢(600507)业绩有望波动式增长

  公司主要生产螺纹钢等建筑用钢产品,是一支穿越周期的成长标的,独特的跨周期扩张战略将助推公司成长持续超出市场预期。国泰君安证券指出,公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。供给侧改革后时代,行业或公司的成长逻辑已经从需求红利下野蛮生长的“产能快速扩张”切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略,持续降本增效抵抗周期,构建低成本的核心竞争优势,行业下行助推公司低成本外延式并购,输出管理体系,实现产能扩张与价值创造,公司的产能和业绩将实现波动式增长。

  中信特钢(000708)利润逐季改善

  公司预计2020全年公司营收和归母净利润增速分别2.9%、11.84%,环比三季报增速分别提升2.50、7.61个百分点。得益于公司降本成效显著,品种结构进一步优化,高端产品销量大幅增长,业绩逐季度改善。太平洋证券指出,目前我国中高端特钢比例约4%左右,与发达国家相差仍较大,特钢下游需求多为中高端成长属性领域,未来具有较好的发展前景,中高端制造业快速发展,汽车等主要下游需求产销量较为旺盛。随着我国进入高质量发展阶段,高端制造需求扩张,中高端特钢发展空间广阔。公司是全球特钢龙头,实施内生外延式发展,并购后协同效应下,业绩有望持续增长。

  B 煤炭一季度行业业绩大增

  虽然煤价回落,但不改上市公司一季度业绩大增预期。安信证券分析师周泰指出,目前动力煤市场供给宽松,煤价弱势下跌,但假期结束后日耗也将逐步恢复,建议关注中下游去库存进展以及日耗恢复情况。但短期煤价的下跌难改产能瓶颈带来的煤价中枢上移趋势。同时,目前煤价仍处于相对高位,神华1、2月长协价格更是创发布以来的最高点,因此预计一季度上市公司业绩也将实现同比增长。

  从供给角度来看,兴业证券分析师蔡屹指出,主产地春节期间正常保供,“就地过年”使得节后复工进度快于往年,整体稳产稳供;需求方面,春节期间工业用电季节性减少,节前旺盛的需求有所缓和;库存方面,下游库存充足,暂无补库压力。综上,目前煤炭市场处于节后调整期,市场价和长协价逐步趋同,后续需关注工业生产恢复带来的边际需求变化。

  周泰认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议投资者关注低估值,高盈利动力煤标的,如陕西煤业、露天煤业、中国神华等,以及受益于焦炭涨价的标的金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等,此外还可关注山西国改标的山西焦煤。

  潜力股精选

  陕西煤业(601225)盈利能力领先

  公司吨煤成本低,经营情况好。受益于地质条件优良,矿井规模化和集群化的影响,2019年公司自产煤吨煤成本为133元/吨,整体毛利率为40.93%,与行业内其他上市公司相比处于领先地位。天风证券指出,公司小保当二号矿井产能逐步释放,未来能够为公司带来1300万吨/年的产能。另一方面,根据集团2011年出具的《避免同业竞争承诺函》,集团控制生产矿生产的煤炭全部独家委托陕西煤业销售。新增产能以及集团煤炭资源保障,公司未来成长性强。在业绩稳定性高,并且分红水平逐年提高的情况下,公司估值水平将会逐步向长江电力看齐。

  露天煤业(002128)产业链一体化布局

  公司是央企国电投旗下煤炭上市平台,2019年上半年完成收购集团电解铝资产后,已实现煤电铝产业链一体化布局,公司历史业绩稳健性好于多数煤企。广发证券指出,公司拥有霍林河矿区一号露天矿田和扎哈淖尔露天矿田的采矿权,核准产能4600万吨,受益于优越的露天开采条件,安全性好,开采成本低,叠加蒙东地区褐煤供需偏紧,煤价稳中有升,同时公司煤炭销售长协占比高,近几年煤炭业务毛利率维持在40-50%左右。整体来看,公司地处蒙东,露天矿开采条件好,公司吨煤生产成本为A股上市公司最低,煤炭业务盈利稳健性高。

  中国神华(601088)业绩稳定性高

  公司自上市以来不断扩大规模,积极整合煤炭、电力、运输等优质资源,构建了以煤炭产业为基础,电力运输下游行业为辅的产业格局,形成了煤炭生产→煤炭运输→煤炭转化的一体化产业链。各产业板块深度合作、有效协同,充分发挥煤电运协同效应和一体化优势,整体竞争力持续加强。华安证券指出,公司目前在产26座煤矿的平均单矿产能达1295万吨/年,单矿产能高形成规模效应,自产煤单位成本处行业较低水平。同时公司执行年度长协、月度长协及现货三种定价机制,长协煤销售占比近90%,降低了公司受煤炭现货价格波动的影响,提高了公司盈利稳健性。

  金能科技(603113)焦化龙头企业

  公司是山东省独立焦化龙头企业,主业以焦化为基础,利用副产品延伸产业链至化工和精细化工行业,具备年产230万吨焦炭、30万吨炭黑、10万吨苯加氢、18万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1.2万吨山梨酸及山梨酸钾的生产能力,形成“3+3”循环产业链,焦炭和精细化工产品对公司收入和盈利的贡献基本各占半壁江山。安信证券指出,公司在炭黑、山梨酸钾等细分市场处于龙头地位,且受益于自身循环产业链和地处化工大省的区位优势,在建的48万吨炭黑项目投产后,公司市场地位有望进一步提升至仅次于黑猫股份的第二大生产企业。

  C 有色金属受益商品价格持续上涨

  随着经济逐步复苏,与有色消费相关性高的领域盈利复苏明显。有行业人士指出,有色相应需求将同步复苏,对应金属价格有望上涨,形成投资机遇。

  东兴证券分析师张天丰指出,在欧美日澳等央行宽松货币政策延续背景下,金融端的流动性溢价开始在各个金属品种定价中显现。此轮金属价格强势或从产业链最上游向下游递导,品种范围从基本金属向贵金属及小金属扩散。考虑到金属类资产高流动性敏感的定价特征及强估值弹性特征,预计金属的牛市交易或在流动性未现预期拐点前延续。

  除基础金属外,贵金属,以及小金属亦是业内关注的重点。民生证券分析师方驭涛表示看好通胀上行带来的金价上行。美元长期弱势+利率长期维持低位+通胀预期上行逻辑不变;全球印钞模式开启,维持贵金属长期上行判断。

  随着新能源产业高景气度持续,新能源需求持续改善,锂行业底部确认,磷酸铁锂需求强势,碳酸锂持续反弹。此外,钴盐成本支撑明显,继续看好3C+动力需求恢复,无钴电池进展不及预期,钴价中枢逐步上移。

  考虑到有色金属行业涉及细分领域众多,各个细分领域龙头最值得投资者关注。张天丰建议投资者重点关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业、云南铜业等。

  潜力股精选

  紫金矿业(601899)盈利水平显著提高

  公司近年并购来看,聚焦矿端并购,以勘探、建设阶段的一手项目为主,且不管是卡莫阿项目的增储还是BOR项目的降本,都体现出了并购赋能增值的能力。是国内为数不多具备优质资源并购能力的企业。公司目前估值未获得优资资源并购能力这一属性的溢价。申港证券指出,公司未来几年高毛利矿产端产能大幅增加。未来公司产能增加主要体现在矿山产金、矿山产铜,预计未来四年分别增加69.8%、166%。增加产能主要为高毛利率矿产端,将显著提升公司盈利水平。公司作为少有具备优质资源并购能力的有色公司,具备成长属性,未来几年将迎来新并高毛利率矿山项目产能兑现。

  山东黄金(600547)资源优势大幅增强

  公司是国内黄金生产龙头,拥有优质的黄金矿山资源。公司今年陆续推出重大收购项目以扩大黄金业务版图,分别签订收购加拿大特麦克资源公司100%股权、以要约方式收购澳洲卡蒂诺资源有限公司全部股权,以及协议收购恒兴黄金100%股权。华安证券指出,2019年公司的资源量为884吨、权益储量为309吨。公司在完成这三个项目的收购工作后,将拥有黄金权益资源量为1344吨、权益储量573吨,分别增长52%和85.4%,公司的黄金资源优势或实现大幅增强。收购的项目按规划释放产量后,公司有望在2025年进入全球黄金矿企前五位。

  赣锋锂业(002460)氢氧化锂龙头

  公司是国内氢氧化锂产业龙头,目前已经形成垂直整合的业务模式,业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。中信建投证券指出,目前来看,高镍是提升续航里程需求下最可行方案。根据我们测算,2025年全球氢氧化锂需求或将达到42.4万吨,首次出现短缺格局,预计短缺5.9万吨。高端氢氧化锂市场来看,预计2023年首次出现供给缺口,短缺1.9万吨。公司现有氢氧化锂产能3.1万吨,在建产能5万吨,未来氢氧化锂产能将达到8.1万吨,产能实现翻倍增长。

  云南铜业(000878)铜精矿产量持续增长

  公司现有矿产铜产能10万吨,其中庆迪有色(普朗铜矿)产能6万吨和玉溪矿业产能2万吨为主要矿产铜项目。2017-2019年公司铜精矿产量分别为5.5、8.0和8.5万吨,铜精矿产量增加主要由于2017年普朗铜矿投产后产能释放所致;铜精矿自给率分别为9%、12%和8%,铜精矿自给率下降由于冶炼产能大幅增长所致;由于普朗铜矿产能释放,2020年H1公司铜精矿产量4.7万吨,同比增长10%。中信建投证券指出,未来随着母公司云铜集团下属凉山矿业等项目注入,公司铜精矿产能有望进一步提升,铜精矿产量持续增长。

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